国内菜粕进入需求淡季且后期菜籽到港预计增加，菜籽库存回升，菜粕现货表现较弱，期货则一定程度上收敛较高的豆菜粕价差。市场担忧1-3月大豆到港量少，因此菜粕03合约走势较为坚挺，短期或有反复，RM2403合约目标位暂看至前低2750元/吨一线，做空风险主要是基于大豆季度预计偏少。我们相对看好明年二三季度菜粕需求，RM2407和RM2409合约考虑逢低买入，近月合约暂不看涨。